创业路上，如何评价一个人、一件事的成功与否呢？没有人知道下一刻会发生什么，但正因如此，在没有尽头没有终点的创业途中，人们乐意把IPO当作一个里程碑。
2018年9月12日北京时间21时30分，蔚来汽车在纽约证券交易所上市，证券代码“NIO”，首次公开募股发行价为6.26美元，发行1.6亿股ADS，募集资金约10亿美元，估值64亿美元。
“蔚来期待成为用户满意度最高的企业，打造以车为起点，分享欢乐、共同成长的社区。我们一起让很多不可能变成了可能，我们有理由为自己骄傲。”八年后，蔚来汽车创始人李斌第二次站在纽交所的舞台，双手紧握，神采奕奕。已经有过两次上市敲钟经历的他，这次将敲钟时刻交给了十二位蔚来车主代表。
“我们为什么要去谈论一家只卖了481辆汽车的公司是不是特斯拉的竞争对手呢？“
“因为同样的原因——年销10万辆汽车的特斯拉成为了通用汽车的竞争对手。”
2018年9月5日，美国一家投资平台Seeking Alpha上，对新能源产业投资感兴趣的网友们因为一则《蔚来是否将成为特斯拉竞争对手》的消息争论了起来。
而7天之后，2018年9月12日，这家总部位于上海、总销量不超过2000台的上海蔚来汽车有限公司在纽约证券交易所挂牌，成为继特斯拉之后，第二家在美国进行IPO的新创电动汽车生产商。
显然，销量并非华尔街对一家“新创车企”的评判标准。投资者对中国电动汽车市场的态度，将透过NIO的股价得到现实的检验。而对于蔚来汽车和其创始人李斌来讲，决策与资本的博弈，才刚刚开始。
“蔚来们”的融资通道
2018年，中国资本市场投资节奏大幅放缓，一级市场对于投资变得谨慎。与此同时，大量“独角兽”企业赴美或赴港IPO。
据投中研究院统计，2018年第一季度，中国VC/PE完成募资同比减少54.82%，募资规模同比下降74.85%。2018年前三季度，以搜狗、优信二手车、宁德时代、小米等为代表的一票细分领域“独角兽”企业，先后递交IPO；甚至有不少互联网企业不惜“流血上市”，以减轻资金压力。
一级市场的紧缩，让资本依赖型的新创企业，提高了生存的门槛。对于需要巨大资本加持的新造车企业而言，更是如此。据彭博社数据，2017 年新能源汽车领域共有投资事件 63 起，涉及总金额达 430.18 亿人民币。其中整车研发、制造领域共有 16 起投资事件，共计219.52 亿人民币融资。
现阶段，蔚来、威马、拜腾、小鹏等众多新创公司尚未累积起自身的绝对竞争力，“资本”成为这场“造车之战”的重要壁垒。
公开资料整理，蔚来汽车成立至今在一级市场共获得6次融资，融资金额超过22亿美元，上市前估值期待高达64亿-85亿美元。
蔚来汽车最新招股书中显示，在首次公开募股后，李斌将持有148,500,000股C类普通股，占总股本的14.5%，以及表决权的48.3%；腾讯是蔚来汽车的第二大股东，在首次公开募股后持有132,030,222股B类普通股，占总股本的12.9%，以及表决权的21.5%。
（注： Originalwish Limited和mobike Global Ltd的股权在招股书中统称为“方正车辆”，实际受益者为李斌。）
虽然在蔚来汽车的投资方中不乏腾讯、高瓴资本等顶级投资机构，但是在公司如此高的估值下，原有投资方必定谨慎加注。对于中小投资机构而言，蔚来融资体量已然过大，即使有心也无力跟投。蔚来现阶段若想继续在国内一级市场融资，空间越来越小。这种情况也将陆续反映在国内其他新创车企中。
上市，成为“蔚来们”一条可行的融资渠道。
是否天时地利？
为什么一家只服务于中国市场的公司，要选择远赴美国上市？而且选择在特斯拉退市风波的关口上市？对蔚来汽车而言，当下在美股上市，是否是个好时机？
我们先来看蔚来汽车运营近三年来的财务状况。
据蔚来汽车招股书公开数据显示，从2016年到2018年6月30日的两年半时间，蔚来汽车净亏损共计109亿元，且2018年的亏损呈现继续上升的势头。但有华尔街分析人士表示：考虑到蔚来汽车的现金数量，负债不会成为其发展的重大问题。
巨额亏损之下，蔚来坚持公开募股，除了资金压力之外，也是为了抢占中国新造车企业第一股的先机，以此获得资本市场更多的关注与机会。
“你去看美国资本市场，只要有投资人买，你就可以上市，这是投资者自我选择。公司利润很高，但没人买股票，一样不行。反过来，公司亏钱，像亚马逊，像特斯拉，有人买就值钱，就能融到资。这和国内不一样。”2018年6月，李斌在接受采访时曾表示，对于上市，国内与国外有不同的逻辑与资本环境。
但也有投资人士表示，蔚来尚未在国外打开市场，投资人和用户最好在同一市场，以提高溢价能力。然而，盈利门槛及时间成本，成为不少本土企业在中国市场上市的掣肘——
中国A股市场要求企业至少三年盈利，且最近两年净利润累计不少于1000万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于5000万元，才有资格进行首次公开募股。即使满足条件，在IPO之前，还需要进入一个耗时数年的等待名单。
在香港工作的职业投资者Financial Alphas认为，快速的首次公开募股过程和美国存托凭证，是蔚来汽车得以在中国内地上市的捷径。他甚至认为，蔚来选择在当下IPO，主要目的就是为了绕过中国股市的限制。
是否值得投资？
“所有人都相信李斌，因为他们都从李斌身上赚到过钱。”有媒体曾如此评价李斌。
从易车到摩拜单车，李斌密集投资了从汽车媒体、汽车电商、整车制造、汽车后市场、移动出行等与出行产业相关的三十多家企业，作为幕后推手搭建起一个庞大的朋友圈。如今，蔚来汽车能否赢得华尔街朋友圈的信任？
市场研究机构Sanford C. Bernstein & Co驻香港分析师罗宾·朱表示，他看好蔚来汽车的理由是：蔚来有潜力成为中国电动汽车市场的王者；而看衰该公司的理由则是：烧钱的速度令人担忧，而且还没有显示出具有变革性的产品需求。
若要说具有“护城河”性质的产品，蔚来汽车更在行的，或许是围绕用户圈层打造的社交及服务平台。以蔚来汽车APP为例，蔚来将其作为链接用户的触发集合阵地，重视内容生产以及用户互动，在用户管理系统和粉丝营销上创新求变。这也是目前为止蔚来汽车最具特色之处。
产品层面，蔚来汽车在招股书中梳理了中国纯电动SUV市场格局以及蔚来产品的定位。其认为：在2017年销量最高的十大BEV品牌中，只有特斯拉属于高端市场，而其他九个品牌均属于入门级市场；参考本土车企价格优势，ES8在高端纯电动车细分市场具有竞争力。
截至2018年8月31日，蔚来汽车共交付了1602辆ES8。有汽车行业投资人士曾表示，对于一家尚未脱离高速发展期的企业来说，上市是高风险且波动性极大，并不适合一家只有一款产品上市的车企。
职业投资者Financial Alphas则表达地更为直白：“我个人看法是，蔚来公司太年轻，没有完善到可以上市的地步。对我来说，这类似于风险投资，而不是公开市场投资。我不会卷进特斯拉是好投资还是坏投资的争论中。但是我认为，显然应该避免投资蔚来汽车——所谓的中国特斯拉。”
也有颇为看好蔚来汽车的投资人。关注长期投资的分析师Wilsonville Capital认为，特斯拉因其强大的品牌和测试性能可以保持对消费者的吸引力，就像苹果公司一样。而蔚来的商业模式与特斯拉非常类似，加之百度、腾讯等投资机构的加持以及15778个尚未交付的ES8订单，蔚来似乎正在做一件非常有前途的事情。
VentureDeal首席执行官Donovan Jones则说：“蔚来拥有令人羡慕的增长前景，但首次公开募股价格并不便宜。”
上市，对一家公司重要吗？
上市犹如围城。墙内的特斯拉想离开，换取自主的商业决策权；墙外的蔚来刚迈进去，正欣欣然期待资本的回应。
“很多人关心上市，我觉得上市根本没什么可关心的，上市不就是一次融资吗？”李斌曾这样回复媒体对蔚来上市消息的关注。但是，无论如何，北京时间2018年9月12日21时30分，12位蔚来车主在纽交所共同敲响上市钟声的这一刻，终究是这家成立近四年的新创车企成长中的高光时刻。
期待这只是开始，而非终点。时间终将冲淡所有嘈杂还原本质，包括股价，包括评价。